配资专业股票配资门户华泰证券：快递末端无人配送步入规模化应用时代全链路降本空间大

　　华泰证券研报表示，快递行业迫切需要末端降本：1）来自上游电商的价格压力、行业供需不匹配、快递均重下降等因素造成常态化价格战，单票快递价格持续下降，价格压力迫使总部和加盟商寻求极致降本；2）末端揽派是未来最大的降本空间，派费占单票成本一半以上。基于当前快递行业成本结构、派费水平、无人物流车技术与价格、总部与加盟商分成比例，中性假设下，若30%的件量由无人物流车配送，我们测算加盟制快递可降本约4%。直营快递对无人物流车的使用更为灵活配资专业股票配资门户，可极大地提升全链路效率。

　　全文如下

　　华泰 | 交运：无人物流车八问

　　核心观点

　　需求、政策、技术、模式四驱加速无人物流车大规模商用

　　无人物流车大规模商用有四重驱动力：1）行业持续价格战下，快递企业寻求降本，末端占总成本50%以上，是降本主要路径；2）路权开放进入快车道，自21年首次在北京开放试点后，各地路权逐步放开，头部企业获得100+城市路权许可，为规模化应用打开空间；3）无人驾驶技术快速发展，低速、载货的物流配送较高速、载人场景容错率高，利于自动驾驶率先落地；4）车企探索出“低价硬件+月付服务费”模式，资金压力小，即便是中小型的快递加盟商也可以负担，加速末端渗透。

　　末端配送、封闭区域与干线辅助驾驶是当前主要应用场景

　　快递末端配送是当前主要落地场景，包括网点到驿站（通达系）、中转场到快递员（直营快递），主要替代三轮车和面包车。网点到驿站这一细分场景，对应市场空间约366亿元。通达系多为加盟商自主购买，直营快递通常为总对总直接购买或租用。此外，路线重复、货量小、频次高的场景均适用目前的无人物流车，例如社区团购、商超零售、生鲜冷链等。干线运输中，具备辅助驾驶功能的重卡也在陆续投入使用。随着自动驾驶技术发展，无人物流车或可具备应对更复杂路况的能力，可逐步拓展至距离更长、频次更高、货量更大的城市配送、长距离干线运输等场景。预计2030年，自动驾驶各落地场景的产值增量空间将达到7459亿元（2024年《车路云一体化智能网联汽车产业产值增量预测(2025/2030)》，中国汽车工程学会等）。

　　快递末端无人配送步入规模化应用时代，全链路降本空间大

　　快递行业迫切需要末端降本：1）来自上游电商的价格压力、行业供需不匹配、快递均重下降等因素造成常态化价格战，单票快递价格持续下降，价格压力迫使总部和加盟商寻求极致降本；2）末端揽派是未来最大的降本空间，派费占单票成本一半以上。基于当前快递行业成本结构、派费水平、无人物流车技术与价格、总部与加盟商分成比例，中性假设下，若30%的件量由无人物流车配送，我们测算加盟制快递可降本约4%。直营快递对无人物流车的使用更为灵活，可极大地提升全链路效率。

　　无人化末端配送或推动快递行业第三轮格局演变，关注优质头部企业

　　快递行业干线和转运环节两轮自动化均带来行业洗牌，本轮末端自动化或将带来全链路利益的重分配与行业格局演变。加盟制快递应用进度受到加盟商投入意愿、价格竞争激烈程度影响，短期降本空间有限，难以形成差异化壁垒，中长期或可解放快递员时间，进而在末端提供高品质差异化服务，看好现金充沛、管理优秀、服务质量优的头部企业。直营快递有望凭借无人物流车提升全链路效率，减少重复分拣与建包，提升快递员配送效率，进而提高末端服务质量。

　　风险提示：路权开放不及预期；行业价格竞争强于预期；技术应用不及预期。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容配资专业股票配资门户，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

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